谁是压垮铜价的最后一根稻草

发布单位：　发布人：无锡江南电缆　发布时间：2014/3/23 16:31:39　关注度：

由果推因是市场习惯，由因推果则乏勇气。从3月7日至20日的十个交易日，伦铜LME3个月电子盘价格跌幅超过8.5%，回到了2010年7月份的水平——每吨6500美元下方，究竟谁是压垮铜价的最后一根稻草？

不可思议的是，过去一年，伦铜围绕每吨7000美元上下波动，累计跌幅仅7%左右，而同是工业品并兼具金融属性的橡胶、白银年跌幅均超过30%。年初至今，铜价跌幅超过12%，市场纷纷寻找继续下跌的逻辑，而鲜有巴克莱这样的看多者。

“元凶”融资铜？

时间回到去年5月。月初中国外汇管理局发布通知，要求各地于5月10日前对资金流与货物流严重不匹配或流入量较大的企业发送风险提示函，并要求其在10个工作日内说明情况，否则将于5月31日被打为B类企业，实施严格监管。

5月末，高盛的一纸报告引发市场“骚动”。该报告表示，对融资铜的整顿堪称中国的“雷曼兄弟事件”。中国铜需求约占全球需求的40%。

高盛认为，2012年初以来中国短期外汇贷款中约10%可能与铜融资相关。更广泛地说，近年来中国保税区库存与短期外汇贷款一直存在正相关关系。而中国外汇监管部门对虚假贸易的打击将造成融资铜贸易消失，实物铜将会被出售。次月，伦铜价格跌幅累计超过7%，至每吨6600美元附近，但随后的两个月再度收复失地并涨至每吨7400美元附近。

时隔半年多，所谓融资铜的“蝴蝶效应”再次显现，市场几乎一致认为3月7日以来的这波暴跌行情是融资铜缩减预期造成的。此外，业内人士分析，铜价下跌系多重利空共振，中国年初经济增速下滑担忧、美国加速退出QE、人民币(6.2250, -0.0025, -0.04%)贬值危及融资铜、下游节后需求恢复力度不佳，还有铜矿供给加速导致过剩加剧担忧。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，近期应该是利空因素取得压倒性优势。中国经济指标显示一季度经济疲软，对中国铜需求放缓担忧升温。而超日债违约事件打破了刚需第一单，信用风险也在上升，叠加人民币贬值，融资铜套利空间的压缩，再加上自2013年以来的超量进口，中国铜融资“泡沫”破灭。